Le Maroc se distingue par sa remarquable résilience économique depuis la pandémie, affichant une croissance robuste qui interpelle les observateurs. Le royaume tire pleinement parti de la reconfiguration des chaînes de valeur mondiales et d’un investissement public sans précédent. Cependant, ce dynamisme soulève des questions sur la durabilité de son modèle de croissance, encore fortement dépendant de l’État et nécessitant une implication plus marquée du secteur privé.

Alors que de nombreuses économies émergentes peinent à retrouver leur élan pré-pandémique, le Maroc se positionne comme une exception. Depuis 2022, les activités non agricoles connaissent une croissance moyenne de 4,4 %, un chiffre supérieur de 1,3 point à sa moyenne historique, permettant au pays de combler progressivement les lacunes accumulées durant la crise sanitaire.

Cette performance pousse à une analyse approfondie : le Maroc est-il engagé sur une nouvelle trajectoire économique durable, ou bénéficie-t-il simplement d’un alignement favorable des circonstances internationales ?

Une croissance propulsée par un investissement public massif

L’économie marocaine doit avant tout sa vigueur à une politique d’investissement ambitieuse. Avec un taux d’investissement avoisinant les 30 % du PIB, le Royaume se classe parmi les nations les plus investisseuses de sa catégorie. Cette dynamique est principalement le fruit d’initiatives de l’État, des établissements et entreprises publics, qui pilotent de vastes projets dans les infrastructures, les transports, l’énergie, et préparent activement des événements majeurs comme la Coupe du monde 2030.

Si cette stratégie a incontestablement accéléré la reprise, elle met en lumière une fragilité structurelle. Une part significative des équipements nécessaires étant importée, une portion des retombées économiques de ces investissements bénéficie davantage aux fournisseurs étrangers qu’au tissu productif national. Il en résulte un déficit commercial persistant, qui freine la croissance malgré les excellentes performances des secteurs exportateurs.

Le secteur des services et le tourisme, nouveaux leviers de croissance

Une des révélations les plus éclairantes de l’analyse concerne la composition même de cette croissance. Contrairement à une idée répandue, l’automobile ou l’industrie manufacturière ne sont plus les seuls moteurs de l’économie marocaine.

Le secteur tertiaire s’impose désormais comme le principal vecteur de la reprise. Le tourisme, qui se rapproche des 20 millions de visiteurs, ainsi que les transports, la logistique, les services financiers et l’ingénierie, concentrent l’essentiel de la valeur ajoutée. Le bâtiment retrouve également un fort dynamisme grâce aux grands chantiers d’infrastructures, tandis que l’agriculture, sous l’effet récurrent de la sécheresse, reste un facteur de volatilité économique.

Le Maroc capitalise sur la nouvelle donne économique mondiale

Le Royaume récolte aujourd’hui les bénéfices d’une profonde mutation de l’économie globale. Les tensions sino-américaines, les perturbations des chaînes d’approvisionnement post-Covid-19 et les nouvelles stratégies de diversification industrielle incitent les grands groupes internationaux à privilégier des plateformes de production plus proches des marchés européens et africains.

Dans ce contexte, l’attractivité du Maroc se renforce considérablement. Des investissements chinois dans la filière des batteries électriques, avec les projets de Gotion High-Tech à Kénitra ou de CNGR à Jorf Lasfar, témoignent de cette nouvelle dynamique industrielle.

Plus globalement, le Maroc s’affirme progressivement comme un « État connecteur », capable de tisser des liens entre les chaînes de valeur de l’Europe, de l’Afrique et de l’Asie, grâce à sa stabilité politique, ses infrastructures logistiques de pointe et ses nombreux accords commerciaux.

Une crédibilité économique qui renforce la confiance des investisseurs

Cette attractivité repose également sur des fondamentaux macroéconomiques jugés solides. La stabilité financière, l’amélioration progressive des finances publiques, un niveau confortable de réserves de change, et la diminution du risque souverain consolident la confiance des investisseurs étrangers.

Par ailleurs, les transferts des Marocains résidant à l’étranger continuent de stimuler la consommation intérieure, tandis que l’amélioration des termes de l’échange a contribué à atténuer les pressions inflationnistes issues des chocs externes.

Les défis à venir pour une croissance durable

Malgré ces succès, une analyse plus nuancée s’impose concernant les perspectives à moyen terme. Le modèle actuel ne saurait reposer indéfiniment sur un investissement public toujours croissant. Trois limites majeures sont identifiées : l’endettement public, la baisse progressive du rendement des investissements et les difficultés persistantes du secteur privé à prendre le relais.

Il apparaît qu’aujourd’hui, un volume de capital plus important qu’au début des années 2000 est nécessaire pour générer le même point de croissance, signalant une efficacité décroissante de l’investissement.

Le maillon faible de cette équation reste la capacité du secteur privé à investir, innover et accroître sa productivité. L’accès au financement demeure complexe pour de nombreuses PME, la concurrence du secteur informel pèse sur leur compétitivité, et les investissements publics absorbent une part croissante des ressources bancaires disponibles, limitant ainsi le crédit aux entreprises.

Cette situation freine l’émergence d’une croissance davantage tirée par l’innovation, les gains de productivité et l’investissement privé.

Repenser la transformation économique du royaume

Le rapport avance une idée essentielle : si le développement des pays émergents reposait traditionnellement sur l’industrialisation, il est temps de reconsidérer cette approche. Certains services exportables — notamment le tourisme, les technologies de l’information, les services numériques ou le conseil — peuvent devenir de puissants moteurs de transformation économique. La condition est qu’ils soient fortement intégrés aux chaînes de valeur internationales et générateurs d’emplois qualifiés.

Maroc : un moment charnière pour son avenir économique

En définitive, le message est nuancé. Le Maroc profite indéniablement d’une conjoncture internationale favorable, marquée par la fragmentation géopolitique et la réorganisation des chaînes de production mondiales. Sa stabilité, ses infrastructures et son positionnement stratégique entre l’Europe et l’Afrique renforcent son attractivité. Cependant, ces atouts ne constituent pas, à eux seuls, une stratégie de développement.

Le véritable enjeu est désormais de transformer cette fenêtre d’opportunité en une croissance durable, grâce à des réformes profondes du marché du travail, du système éducatif, de l’innovation et de l’environnement des affaires. Le Maroc dispose aujourd’hui d’un avantage stratégique inédit. La question n’est plus tant d’attirer davantage d’investissements que de savoir s’il saura convertir sa position de « connecteur » de l’économie mondiale en un levier de prospérité durable pour tous.